Komentář k trhům

Od začátku měsíce listopadu se akciové trhy pohybovaly jen ve vzestupném trendu, kdy po předchozím téměř 6ti procentním propadu americký index SP500 za 14 dní celou ztrátu dohnal a dostal se na úrovně z poloviny října. Hnacím motorem růstu byl především příslib americké Federální banky o udržení hlavních úrokových sazeb na rekordně nízké úrovni minimálně dalších 6 měsíců. To se setkalo s malým pochopením ze strany světových velmocí jako je například Čína a EU, ty trpí prudce klesajícím dolarem. Je to právě klesající dolar, jenž ve skutečnosti akcie zlevňuje pro zahraniční investory a ti pak nákupy ženou jejich ceny nahoru. To je však velice riskantní obchod, protože pokud by došlo k sérii špatných zpráv z trhů, americký dolar nabere jako aktivum poslední záchrany přesně opačný směr a akcie dostanou dvojnásobnou ránu. O to více je nutné hledat takové investice, které budou v případě této, byť jen potenciální paniky na trhu, depreciovat co nejméně.

Celkově lze určitě konstatovat, že světová ekonomika již není ve volném pádu a mnoho indikátorů naznačuje obrat trendu v průběhu léta a i čísla HDP potvrzují růst ekonomiky jak ve vyspělých, tak především v rozvojových zemích. Například Čína zaznamenala růst HDP o 8,9% anualizovaně za třetí kvartál roku 2009. Přílišný optimismus však není ani zdaleka namístě. Již data z posledního týdne poukázaly na zpomalení růstu, kdy průmyslová produkce, maloobchodní tržby a další klíčové indikátory rostly pomaleji, než se původně očekávalo. Riziko z toho plyne především pro akciové trhy, o nichž se většina předních analytiků, včetně našeho týmu, domnívá, že předběhly reálnou ekonomiku a počítají s prudkým ekonomickým oživením. To se však nemusí dostavit a ochlazení ekonomiky by znamenalo nutné oslabení trhů. Jako hlavní riziko zpomalení růstu ekonomiky je stále rostoucí nezaměstnanost ve vyspělých zemích, především pak v USA, kde tento měsíc míra nezaměstnanosti dosáhla 10,2%, což je hranice, která byla projektována na polovinu příštího roku. Další znepokojující statistiky, kupříkladu více než 12% Američanů žijících na jídelních poukázkách a průměrná doba nezaměstnanosti 26 týdnů, na optimismu nepřidávají. Navíc 56% všech propuštěných jsou označeni jako permanentní, což znamená, že jejich původní zaměstnavatelé do budoucna nepočítají s jejich znovuzaměstnáním, to znamená mnohem pomalejší oživení, než bývá zvykem u jiných recesí. Udržitelnost současného růstu je tedy s velkým otazníkem.

Do konce roku je velice možné vidět akciový index dále stoupat, jelikož na trhu jsou rekordně nízké objemy a vánoční sezóna bývá obecně pomalá. Navíc fondy a jiné instituce budou chtít rok uzavřít s co nejlepšími statistikami a je tedy možné, že budou „tlačit“ ceny akcií vzhůru směrem ke konci roku. My se v těchto nejistých dobách držíme hesla „opatrnost nade vše“ a hledáme pro Vaše portfolia bezpečnější a podhodnocené investice.

Graf ETF iShares MSCI World